Η βιασύνη των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων να ενισχύσουν τις στρατιωτικές δαπάνες έχει πυροδοτήσει ένα ράλι των μετοχών των αμυντικών εταιρειών τόσο ισχυρό, που πλέον αποτιμώνται εξίσου ακριβά με τις δημοφιλείς εταιρείες ειδών πολυτελείας της περιοχής.
Η μετοχή της γερμανικής εταιρείας παραγωγής αρμάτων μάχης και πυρομαχικών Rheinmetall AG έχει σημειώσει άλμα άνω του 80% φέτος. Η άνοδος αυτή έχει ωθήσει την αποτίμηση της σε επίπεδα ρεκόρ, τοποθετώντας την κάπου μεταξύ της ιδιοκτήτριας της Dior, LVMH και της κατασκευάστριας της τσάντας Birkin, Hermès International.
Άλλες ευρωπαϊκές μετοχές του αμυντικού κλάδου, όπως η Thales και η Leonardo, έχουν επίσης εκτοξευθεί και η πρόκληση είναι τώρα αν οι συγκεκριμένες εταιρείες μπορούν να ανταποκριθούν στις προσδοκίες αύξησης των κερδών που έχουν θέσει οι επενδυτές για αυτές, ώστε να συμβαδίσουν με την αλματώδη άνοδο των τιμών των μετοχών τους.
Αυτό εντείνει το ενδιαφέρον για τα αποτελέσματα της Rheinmetall, τα οποία αναμένεται να ανακοινωθούν την Τετάρτη.
Οι επενδυτές βασίζουν τις θετικές τους εκτιμήσεις στη νεοανακοινωθείσα δέσμευση της Γερμανίας να απελευθερώσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ για στρατιωτικές δαπάνες και στην πίεσή της προς τους ηγέτες της Ευρωπαϊκής Ένωσης να πράξουν το ίδιο.
Ο επενδυτικός ενθουσιασμός είναι τέτοιος, που οι μετοχές των αμυντικών εταιρειών έμειναν σχεδόν ανεπηρέαστες από την είδηση ότι το γερμανικό κόμμα των Πρασίνων απέρριψε το σχέδιο.
Πρόκειται για μια εξέλιξη που μετατρέπει ένα ιστορικά χαμηλής ανάπτυξης τμήμα του χρηματιστηρίου σε ένα που τη δυνατότητα να επεκταθεί ραγδαία.
«Οι προοπτικές ανάπτυξης για αυτές τις εταιρείες είναι πολύ διαφορετικές σήμερα από ό,τι ήταν πριν από έξι μήνες», δήλωσε σε συνέντευξή του ο Graeme Bencke, διαχειριστής κεφαλαίων στην Amati Global Investors.
Ωστόσο, υπάρχουν σαφείς ενδείξεις ότι οι αναλυτές δεν έχουν συγχρονιστεί με το ξέφρενο ράλι. Ενώ η μέση τιμή στόχος της Rheinmetall έχει εκτοξευθεί πάνω από 60% από την αρχή του έτους, προτείνεται λιγότερο από 10% περιθώριο ανόδου για τους επόμενους 12 μήνες. Τα κέρδη της εταιρείας θα φωτίσουν τις προοπτικές της για το επόμενο έτος, ενδεχομένως ωθώντας τους αναλυτές να αυξήσουν τις προσδοκίες τους.
«Η συζήτηση στην αγορά είναι αν μπορείτε να αρχίσετε να εξετάζετε διψήφιο ρυθμό ανάπτυξης για ορισμένες από αυτές τις επιχειρήσεις», δήλωσε ο Robert Lancastle, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην J O Hambro, η οποία κατέχει μετοχές των Thales, Leonardo και Saab AB.
«Και αν πιστεύετε ότι υπάρχει διψήφιος ρυθμός ανάπτυξης – κάτι που δεν το θεωρούμε απίθανο – στην πραγματικότητα εταιρείες όπως η Thales δεν φαίνονται υπερβολικά ακριβές».
Ακόμη και έτσι, οι ευκαιρίες για καλά σημεία εισόδου μπορεί να γίνουν πιο σπάνιες. Καθώς οι επενδυτές τιμολογούν όλο και περισσότερο το ενδεχόμενο διψήφιου ρυθμού ανάπτυξης, αυτό «τις καθιστά σταδιακά λιγότερο ελκυστικές για επενδύσεις», δήλωσε σε συνέντευξή του.
Για ορισμένους, οι αποτιμήσεις έχουν ήδη γίνει υπερβολικές, ιδίως δεδομένου ότι οι μετοχές της Rheinmetall έχουν αυξηθεί περισσότερο από 1.000% από τότε που η Ρωσία εισέβαλε στην Ουκρανία τον Φεβρουάριο του 2022.
Ο αναλυτής της Warburg Research, Christian Cohrs, υποβάθμισε τη σύστασή του για την Rheinmetall σε “διακράτηση” από “αγορά” την περασμένη εβδομάδα, λέγοντας ότι οι μετοχές αντανακλούν ήδη τους κυβερνητικούς προϋπολογισμούς που ωθούν τις αμυντικές δαπάνες προς το 3% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος. «Σε αυτό το πλαίσιο ενθαρρύνουμε τους επενδυτές να κλειδώσουν κάποια κέρδη», ανέφερε σε σημείωμά του.
Και έπειτα υπάρχει το ζήτημα της διαφάνειας γύρω από τις κρατικές αμυντικές δαπάνες. Η ορατότητα των εσόδων «απέχει πολύ από το να είναι τέλεια», δήλωσε ο Jens-Peter Rieck, αναλυτής μετοχών της Mwb Research.
«Πολλά αμυντικά προγράμματα παραμένουν απόρρητα και ο μακροπρόθεσμος σχεδιασμός εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις πολιτικές αποφάσεις και τις εξελισσόμενες ανάγκες ασφαλείας».
Αλλά καθώς μερικοί χάνουν το θάρρος τους, άλλοι παραμένουν ακλόνητοι.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs ανέφεραν σε σημείωμά τους στις 7 Μαρτίου ότι το καλάθι των ευρωπαϊκών αμυντικών μετοχών τους έχει αυξηθεί κατά 70% από την αρχή του έτους, χωρίς ο κλάδος να έχει γίνει υπερτιμημένος.
«Οι ευρωπαϊκές αμυντικές εταιρείες αρχίζουν να είναι ακριβές, ακόμη και σε σύγκριση με τις ομοειδείς τους στις ΗΠΑ, αλλά οι προσδοκίες ανάπτυξης είναι τόσο αυξημένες που φαίνονται αρκετά αποτιμημένες όταν εξετάζουμε τον δείκτη ανάπτυξης τιμών/κερδών», έγραψε η ομάδα αναλυτών της τράπεζας.
Στην JPMorgan Chase & Co. η άποψη είναι ότι «υπάρχουν κι άλλα περιθώρια» για τις ευρωπαϊκές αμυντικές μετοχές, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της, συμπεριλαμβανομένου του Mislav Matejka.
«Παραμένουμε bullish για τα ονόματα της άμυνας, ανεξάρτητα από μια πιθανή εκεχειρία στην Ουκρανία», έγραψαν ο Matejka και οι συνάδελφοί του σε σημείωμα τη Δευτέρα.
