Παρά τη γενικότερη αβεβαιότητα στην ευρωπαϊκή αγορά χρήματος, τα ελληνικά ομόλογα συνεχίζουν να τιμολογούνται από τις αγορές, σε μια βαθμίδα πάνω από αυτή που τους έχουν αποδώσει οι οίκοι αξιολόγησης, κερδίζοντας σταθερά σε αξιοπιστία και ανταγωνιστικότητα.
Ειδικότερα, κατά την κορύφωση της αβεβαιότητας, όταν έγινε γνωστό ότι η νέα γαλλική κυβέρνηση βαίνει προς κατάρρευση, τα ελληνικά ομόλογα ακολούθησαν από απόσταση την άνοδο των γαλλικών και των ιταλικών ομολόγων. Χθες, το ελληνικό 10ετές διαπραγματεύονταν με απόδοση 3,43%, όταν το αντίστοιχο γαλλικό διαπραγματεύονταν με απόδοση 3,49% και το ιταλικό με απόδοση 3,64%. Η απόδοση από το 10ετές ισπανικό έχει περιοριστεί στις 10 μονάδες βάσης και 26 μονάδες βάση σε σχέση με το πορτογαλικό. Ωστόσο, θα πρέπει να έχει κάποιος κατά νου ότι Ισπανία και Πορτογαλία βρίσκονται σε υψηλότερη βαθμίδα από αυτήν της Ελλάδας.
Σε επίπεδο ανταγωνιστικότητας, η διαφορά απόδοσης του ελληνικού δεκαετούς ομολόγου σε σύγκριση με το αντίστοιχο γερμανικό, υποχώρησε στις 69 μονάδες βάσης, ενώ το γαλλικό και το ιταλικό είναι σήμερα στις 79 και τις 86 μονάδες βάσης αντίστοιχα. Το spread της Ισπανίας είναι 59 μονάδες και στο πορτογαλικό 45 μονάδες βάσης.
Γιατί αντέχουν
Το story των ελληνικών ομολόγων παραμένει ελκυστικό, αφού βασίζεται στην ταχεία ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας. Η Ελλάδα έχει ξεπεράσει πλέον τα δημοσιονομικά της προβλήματα (με εξαίρεση το μέγεθος του χρέους) και αναπτύσσεται, την τελευταία τετραετία, με ρυθμό πολλαπλάσιο από αυτό της Ευρωζώνης. Το 2024 παρουσίασε δημοσιονομικό πλεόνασμα στο 1,3% του ΑΕΠ, πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ και οικονομική μεγέθυνση 2,3%. Στο επίπεδο του χρέους, είχαμε μείωσή του ως ποσοστό του ΑΕΠ, κατά 10,3% του ΑΕΠ, στο 153,6% του ΑΕΠ από το 164,5% του ΑΕΠ το 2023. Η Ελλάδα πλήρωσε πέρυσι πρόωρα, μια τριπλή δόση συνολικού ύψους 7,9 δισ. ευρώ από το τελευταίο δάνειο του πρώτου μνημονίου, το διμερές δάνειο ύψους 53,2 δισ. ευρώ, με τις χώρες της Ευρωζώνης (GLF). Μάλιστα, από την αρχή του χρόνου, ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας κ. Κυριάκος Πιερρακάκης δήλωσε δημόσια ότι πρόθεση της Ελλάδας είναι να αποπληρώσει το σύνολο του δανείου, μέχρι και το 2030, δηλαδή δέκα χρόνια νωρίτερα από τη λήξη του.
Στο μεταξύ, ο ΟΔΔΗΧ έχει κλείσει σχεδόν το σύνολο του δανειακού του προγράμματος των 8 δισ. ευρώ πριν καλά-καλά κλείσει το πρώτο τρίμηνο του χρόνου, έχοντας αντλήσει από τις αγορές 7,2 δισ. ευρώ. Την ίδια ώρα, διατηρεί ταμειακά διαθέσιμα κοντά στα 40 δισ. ευρώ, ενώ οι μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης πασχίζουν να δανειστούν 100άδες δισεκατομμύρια από τις ιδιαίτερα νευρικές αγορές χρήματος.
Οι αγορές
Σε επίπεδο αγοράς, οι ελληνικοί τίτλοι είναι πλέον πολύ πιο σταθεροί στις αποδόσεις τους μετά την αναβάθμιση της οικονομίας στη βαθμίδα ΒΒΒ από όλους τους οίκους αξιολόγησης πλην της Moody’s και της Fitch. Μάλιστα, οι ελληνικοί τίτλοι συγκεντρώνουν έντονο ενδιαφέρον, από επενδύσεις από Έλληνες και ξένους επενδυτές, οι οποίοι μπορούν να εξασφαλίσουν μια ικανοποιητική απόδοση με χαμηλό κίνδυνο, καθώς η Ελλάδα ήταν και παραμένει σε ανοδική πορεία. Η ελκυστικότητα των ελληνικών τίτλων αυξήθηκε περισσότερο από τη στιγμή που το spread μεταξύ ελληνικού και ιταλικού 10ετούς έχει περιοριστεί στις 17 μονάδες από 50 βάσης που ήταν στην αρχή του χρόνου. Τούτο, διότι ο υποψήφιος επενδυτής θα εξετάσει τη μικρή διαφορά απόδοσης και θα διαλέξει την πιο σταθερή οικονομία που εκδίδει τα ομόλογα.
